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Le krach boursier de 1929

Le krach boursier de 1929


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L'énorme augmentation des cours boursiers au cours des années 1920 était en grande partie basée sur la valeur. De nombreux Américains étaient convaincus que tout le monde, quelle que soit sa situation dans la vie, pouvait devenir riche. Au cours de l'été 1928, le président Hoover a exprimé les sentiments de beaucoup, en déclarant : « Nous, en Amérique, sommes plus près que jamais du triomphe final sur la pauvreté. dans l'histoire de n'importe quel pays. L'hospice disparaît du milieu de nous." Un peu plus d'un an plus tard, les États-Unis seraient secoués par une panique boursière et une dépression mondiale qui persistèrent jusqu'à la Seconde Guerre mondiale. Au début de 1928, la Réserve fédérale commença à se sentir un peu mal à l'aise face à la situation. sur le marché boursier, où les prix avaient augmenté avec une rapidité alarmante. Dans le même temps, leurs avoirs en titres publics ont été réduits et les taux du marché libre ont augmenté, le taux des prêts à vue atteignant 8,6 % en décembre. Tout cela n'a pas empêché la poursuite de la spéculation sur le marché boursier. La politique de pression et de hausse des taux n'a cependant pas fait grand-chose pour endiguer la vague de spéculation et de l'argent a été mis à la disposition des courtiers par le biais de prêts non bancaires. krach boursier jusqu'à l'automne. Le pic des indices boursiers a eu lieu début septembre, suivi d'une baisse progressive mais persistante. Le 24 octobre 1929, le krach a eu lieu. Bien qu'il y ait eu des reprises, l'indice industriel Dow Jones a reculé encore et encore jusqu'à ce qu'il atteigne son plus bas à l'été 1932. L'économie montrait des signes de faiblesse depuis des mois avant le krach boursier, et avec ou sans lui, un ralentissement de le cycle économique normal se déroulait. Que le krach boursier lui-même puisse ou non être blâmé pour les années qui ont suivi la Grande Dépression, l'effet a été un coup dur pour la confiance des entreprises et une forte réduction du sentiment de richesse que de nombreux Américains avaient commencé à apprécier.


CRASH BOURSIER DE 1929

Au cours des années 1920, de plus en plus d'Américains se sont intéressés à Wall Street et à l'achat d'actions. Un acheteur potentiel n'avait pas à payer le prix total d'une action pour acheter. Au lieu de cela, la pratique de « l'achat sur marge » a permis à une personne d'acquérir des actions en dépensant en espèces aussi peu que dix pour cent du prix d'une action. Le solde était couvert par un prêt d'un courtier, qui a été avancé l'argent par sa banque, qui, à son tour, a accepté les actions en garantie du prêt. Le crédit était facile et la Réserve fédérale a peu fait pour restreindre la disponibilité de l'argent pour l'investissement en actions.

Mais conscients de la course du marché haussier et de la pratique d'achat sur marge, les pessimistes ont continué à insister sur le fait que tout n'allait pas bien avec le boom spéculatif. De nombreux nouveaux venus sur le marché n'ont pas réalisé qu'un certificat d'actions n'était qu'un morceau de papier et que sa valeur première était essentiellement liée à la prospérité de l'entreprise qui l'avait émis. Un fait étrange et effrayant devenait évident pour certains observateurs : l'augmentation de la valeur marchande de la plupart des actions avait souvent peu de rapport avec les bénéfices ou les perspectives des sociétés émettrices. L'action elle-même avait pris une vie propre, du fait que les gens enchérissaient pour ces actions (actions) à des prix toujours plus élevés. Les cours des actions ne représentaient pas le profit des entreprises, mais l'achat spéculatif de certificats d'actions.

En septembre 1929, la confiance dans la capacité du marché à poursuivre sa spirale ascendante commence à faiblir. Les cours des actions ont baissé. Apparemment, les investisseurs se sont tournés de plus en plus des « haussiers » vers des « oursiers » et vendaient à découvert. Alors que le marché était encombré d'investisseurs inexpérimentés mais fébrilement avides et manquant de réserves de capital, la chute des prix a produit un effet de choc. Pour le petit investisseur qui avait tout son argent immobilisé dans des actions, il devenait impératif de vendre rapidement avant que les prix ne baissent. Comme de nombreuses personnes se trouvaient dans cette situation, les ordres de vente ont inondé le marché jusqu'à ce que le téléscripteur ne puisse plus suivre le rythme des transactions en bourse. Le chaos régnait alors que les chiffres figurant sur le "grand tableau" devenaient de plus en plus en décalage avec les prix de vente réels. L'ignorance était un élément supplémentaire dans la panique.

Pour endiguer la crise, un groupe de banquiers new-yorkais de premier plan a décidé d'agir. Réunis dans le bureau de Thomas W. Lamont, associé de J.P. Morgan and Company, les banquiers ont mis leurs ressources en commun et ont acheté des actions au-dessus des niveaux actuels du marché. Leurs achats étaient peut-être insignifiants, mais ils pensaient que les personnalités bien connues impliquées pourraient servir à restaurer la confiance du petit investisseur. Ainsi, le jeudi 24 octobre 1929, Richard Whitney, vice-président de la Bourse de New York et courtier de la Maison Morgan, entra sur le marché et tenta d'endiguer la marée. Étonnamment, la tactique a fonctionné, mais ce n'est que temporairement que le mardi suivant, le 29 octobre 1929, le fond est tombé du marché. En deux semaines, la valeur des actions en bourse avait baissé d'environ 37,50 % et, au début de 1932, les actions ne valaient que 20 % de leur valeur au sommet de 1929.

Alors que la débâcle à Wall Street se poursuivait, le New-Yorkais moyen pouvait encore parler avec mépris du « jeu des nombres ». Après tout, l'économie des États-Unis était apparemment toujours en bonne forme. Les chemins de fer, les aciéries, les installations de communication et une grande partie de la population n'ont pas été touchés par la panique. Le professeur Irving Fisher de l'Université de Yale a rassuré la nation sur l'état général de l'économie. Le citoyen moyen était peu conscient du fait que les chiffres sur le « grand tableau » de la Bourse de New York étaient révélateurs de forces qui auraient un impact sur la façon dont la majorité des Américains vivaient ou agissaient. Ils furent bientôt mis douloureusement au courant de la situation. Le krach boursier de 1929 s'est transformé en la Grande Dépression de longue durée (1929 &# x2013 1939) et a affecté tous les aspects de la vie américaine.

Voir également: Marchés baissiers et haussiers, Grande Dépression, Grande Dépression (Causes de), Investissement, Bourse de New York, Action, Bourse, Wall Street


Le krach boursier de 1929

Herbert Aspirateur est devenu président à une époque de prospérité continue dans le pays. Les Américains espéraient qu'il continuerait à diriger le pays grâce à une croissance économique encore plus importante, et ni lui ni le pays n'étaient prêts pour le démantèlement qui a suivi. Mais les politiques modérées de Hoover, basées sur une croyance fermement ancrée dans l'esprit de l'individualisme américain, ne suffisaient pas à endiguer les problèmes sans cesse croissants, et l'économie s'enfonça de plus en plus dans la Grande Dépression.

S'il est trompeur de considérer le krach boursier de 1929 comme la seule cause de la Grande Dépression, les événements dramatiques de cet octobre ont joué un rôle dans la spirale descendante de l'économie américaine. Le crash, qui a eu lieu moins d'un an après l'inauguration de Hoover, était le signe le plus extrême de la faiblesse de l'économie. De multiples facteurs ont contribué au krach, qui à son tour a provoqué une panique des consommateurs qui a poussé l'économie encore plus loin, d'une manière que ni Hoover ni le secteur financier n'ont pu contenir. Hoover, comme beaucoup d'autres à l'époque, pensait et espérait que le pays se redresserait avec une intervention gouvernementale limitée. Ce n'était pas le cas, cependant, et des millions d'Américains ont sombré dans la misère.

LES PREMIERS JOURS DE LA PRESIDENCE DE HOOVER

Lors de son investiture, le président Hoover a établi un programme qui, il l'espérait, continuerait la « prospérité Coolidge » de l'administration précédente. Tout en acceptant la nomination présidentielle du Parti républicain en 1928, Hoover a commenté : « Si nous avons la chance d'aller de l'avant avec la politique des huit dernières années, nous serons bientôt, avec l'aide de Dieu, en vue du jour où la pauvreté sera bannie de cette nation pour toujours. Dans l'esprit de normalité qui a défini l'ascendant républicain des années 1920, Hoover prévoyait de réviser immédiatement les réglementations fédérales dans le but de permettre à l'économie du pays de se développer sans aucun contrôle. Le rôle du gouvernement, a-t-il soutenu, devrait être de créer un partenariat avec le peuple américain, dans lequel ce dernier s'élèverait (ou chuterait) selon ses propres mérites et capacités. Il sentait que moins le gouvernement intervenait dans leur vie, mieux c'était.

Pourtant, à écouter les réflexions ultérieures de Hoover sur le premier mandat de Franklin Roosevelt, on pourrait facilement confondre sa vision de l'Amérique avec celle de son successeur. S'exprimant en 1936 devant un public à Denver, au Colorado, il a reconnu qu'il avait toujours eu l'intention en tant que président d'assurer « une nation composée de propriétaires de maisons et de propriétaires de fermes. Nous voulons qu'ils soient de plus en plus assurés contre la mort et les accidents, le chômage et la vieillesse », a-t-il déclaré. "Nous voulons qu'ils soient tous sécurisés." 1 Un tel humanisme n'était pas rare chez Hoover. Au début de sa carrière dans la fonction publique, il s'est engagé à venir en aide aux gens du monde entier. En 1900, il a coordonné les efforts de secours pour les ressortissants étrangers piégés en Chine pendant la rébellion des Boxers. Au début de la Première Guerre mondiale, il a dirigé l'effort de secours alimentaire en Europe, aidant spécifiquement des millions de Belges confrontés aux forces allemandes. Le président Woodrow Wilson l'a ensuite nommé à la tête de l'administration américaine de l'alimentation pour coordonner les efforts de rationnement en Amérique ainsi que pour sécuriser les produits alimentaires essentiels pour les forces alliées et les citoyens en Europe.

Les premiers mois de Hoover au pouvoir laissaient entrevoir l'esprit réformiste et humanitaire dont il avait fait preuve tout au long de sa carrière. Il a poursuivi la réforme de la fonction publique du début du XXe siècle en élargissant les possibilités d'emploi dans l'ensemble du gouvernement fédéral. En réponse à l'affaire Teapot Dome, qui s'était produite pendant l'administration Harding, il a invalidé plusieurs baux pétroliers privés sur des terres publiques. Il a ordonné au ministère de la Justice, par l'intermédiaire de son Bureau d'enquête, de réprimer le crime organisé, entraînant l'arrestation et l'emprisonnement d'Al Capone. À l'été 1929, il avait promulgué la loi sur la création d'un Federal Farm Board pour aider les agriculteurs à soutenir les prix du gouvernement, à étendre les réductions d'impôts à toutes les classes de revenus et à réserver des fonds fédéraux pour nettoyer les bidonvilles des grandes villes américaines. Pour aider directement plusieurs populations négligées, il a créé la Veterans Administration et agrandi les hôpitaux pour vétérans, créé le Federal Bureau of Prisons pour superviser les conditions d'incarcération à l'échelle nationale et réorganisé le Bureau of Indian Affairs pour mieux protéger les Amérindiens. Juste avant le krach boursier, il a même proposé la création d'un programme de pension de vieillesse, promettant cinquante dollars par mois à tous les Américains de plus de soixante-cinq ans, une proposition remarquablement similaire à la prestation de sécurité sociale qui deviendrait une marque de fabrique. des programmes ultérieurs du New Deal de Roosevelt. Alors que l'été 1929 touchait à sa fin, Hoover restait un successeur populaire de Calvin « Silent Cal » Coolidge, et tous les signes indiquaient une administration très réussie.

LE GRAND CRASH

La promesse de l'administration Hoover a été écourtée lorsque le marché boursier a perdu près de la moitié de sa valeur à l'automne 1929, plongeant de nombreux Américains dans la ruine financière. Cependant, en tant qu'événement singulier, le krach boursier lui-même n'a pas provoqué la Grande Dépression qui a suivi. En fait, seulement environ 10 pour cent des ménages américains détenaient des investissements en actions et spéculaient sur le marché, mais près d'un tiers perdraient leurs économies et leur emploi de toute une vie dans la dépression qui s'ensuivrait. Le lien entre le krach et la décennie de difficultés qui a suivi était complexe, impliquant des faiblesses sous-jacentes de l'économie que de nombreux décideurs avaient longtemps ignorées.

Quel était le crash?

Pour comprendre le krach, il est utile d'aborder la décennie qui l'a précédé. Les années 1920 prospères ont inauguré un sentiment d'euphorie parmi les Américains de la classe moyenne et les riches, et les gens ont commencé à spéculer sur des investissements plus sauvages. Le gouvernement était un partenaire volontaire dans cette entreprise : la Réserve fédérale a suivi une brève récession d'après-guerre en 1920-1921 avec une politique consistant à fixer des taux d'intérêt artificiellement bas, ainsi qu'à assouplir les réserves obligatoires des plus grandes banques du pays. En conséquence, la masse monétaire aux États-Unis a augmenté de près de 60 %, ce qui a convaincu encore plus d'Américains de la sécurité d'investir dans des stratagèmes douteux. Ils estimaient que la prospérité était illimitée et que les risques extrêmes étaient probablement des billets pour la richesse. Nommés en l'honneur de Charles Ponzi, les « programmes de Ponzi » originaux sont apparus au début des années 1920 pour encourager les investisseurs novices à détourner des fonds vers des entreprises non fondées, qui en réalité utilisaient simplement les fonds de nouveaux investisseurs pour rembourser les investisseurs plus âgés à mesure que les programmes prenaient de l'ampleur. Spéculation, où les investisseurs ont souscrit à des programmes à haut risque dont ils espéraient qu'ils seraient rapidement rentables, est devenu la norme. Plusieurs banques, y compris des institutions de dépôt qui à l'origine évitaient les prêts d'investissement, ont commencé à offrir des crédits faciles, permettant aux gens d'investir, même lorsqu'ils n'avaient pas l'argent pour le faire. Un exemple de cet état d'esprit était le Boom foncier de la Floride des années 1920 : les promoteurs immobiliers ont présenté la Floride comme un paradis tropical et les investisseurs ont tout misé, achetant des terres qu'ils n'avaient jamais vues avec de l'argent qu'ils n'avaient pas et les revendant à des prix encore plus élevés.

La publicité offre une fenêtre utile sur les perceptions et les croyances populaires d'une époque. En voyant comment les entreprises présentaient leurs produits aux consommateurs, il est possible de ressentir les espoirs et les aspirations des gens à ce moment de l'histoire. Peut-être que les entreprises vendent du patriotisme ou de la fierté dans les progrès technologiques. Peut-être qu'ils défendent des vues idéalisées de la parentalité ou de la sécurité. Dans les années 1920, les annonceurs vendaient des opportunités et de l'euphorie, alimentant davantage l'idée de nombreux Américains que la prospérité ne finirait jamais.

Dans la décennie précédant la Grande Dépression, l'optimisme du public américain était apparemment sans bornes. Les publicités de cette époque montrent de grandes voitures neuves, des dispositifs de main-d'œuvre permettant de gagner du temps et, bien sûr, des terrains. Cette publicité pour l'immobilier californien illustre comment les agents immobiliers de l'Ouest, tout comme le boom foncier en cours en Floride, ont utilisé une combinaison de vente difficile et de crédit facile ([link]). "Acheter maintenant!!" crie l'annonce. "Vous êtes sûr de gagner de l'argent sur ces derniers." En grand nombre, les gens l'ont fait. Avec un accès facile au crédit et des publicités accrocheuses comme celle-ci, beaucoup ont estimé qu'ils ne pouvaient pas se permettre de rater une telle opportunité. Malheureusement, la surspéculation en Californie et les ouragans le long de la côte du Golfe et en Floride ont conspiré pour faire éclater cette bulle foncière, et les millionnaires potentiels se sont retrouvés avec rien d'autre que les publicités qui les avaient autrefois attirés.

Le boom foncier de la Floride a éclaté en 1925-1926. Une combinaison de presse négative sur la nature spéculative du boom, d'enquêtes de l'IRS sur les pratiques financières douteuses de plusieurs courtiers immobiliers et d'un embargo ferroviaire qui limitait la livraison de matériaux de construction dans la région a considérablement entravé l'intérêt des investisseurs. Le grand ouragan de Miami qui a suivi en 1926 a conduit la plupart des promoteurs immobiliers à la faillite pure et simple. Cependant, la spéculation s'est poursuivie tout au long de la décennie, cette fois en bourse. Les acheteurs achetaient des actions « sur marge » – achetant pour un petit acompte avec de l'argent emprunté, avec l'intention de vendre rapidement à un prix beaucoup plus élevé avant l'échéance du paiement restant – ce qui fonctionnait bien tant que les prix continuaient d'augmenter. Les spéculateurs ont été aidés par des sociétés de courtage d'actions de détail, qui s'adressaient à des investisseurs moyens désireux de jouer sur le marché mais n'ayant pas de liens directs avec des banques d'investissement ou des sociétés de courtage plus importantes. Lorsque les prix ont commencé à fluctuer à l'été 1929, les investisseurs ont cherché des excuses pour poursuivre leur spéculation.Lorsque les fluctuations se sont transformées en pertes pures et régulières, tout le monde a commencé à vendre. Alors que septembre commençait à se dérouler, le Dow Jones Industrial Average a culminé à une valeur de 381 points, soit environ dix fois la valeur du marché boursier, au début des années 1920.

Plusieurs signes avant-coureurs laissaient présager un crash imminent, mais les Américains n'en ont pas tenu compte, toujours étourdis par les fortunes potentielles que la spéculation pourrait promettre. Un bref ralentissement du marché le 18 septembre 1929 a soulevé des questions parmi les banquiers d'investissement plus expérimentés, amenant certains à prédire la fin des valeurs élevées des actions, mais n'a pas fait grand-chose pour endiguer la vague d'investissement. Même l'effondrement de la Bourse de Londres le 20 septembre n'a pas complètement réduit l'optimisme des investisseurs américains. Cependant, lorsque la Bourse de New York a perdu 11 % de sa valeur le 24 octobre, souvent appelé « Jeudi noir », les principaux investisseurs américains se sont levés et ont pris note. Afin de prévenir une panique tant redoutée, des banques de premier plan, dont Chase National, National City, J.P. Morgan et d'autres, ont conspiré pour acheter de grandes quantités d'actions de premier ordre (y compris U.S. Steel) afin de maintenir les prix artificiellement élevés. Même cet effort a échoué dans la vague croissante de ventes d'actions. Néanmoins, Hoover a prononcé vendredi une allocution à la radio dans laquelle il a assuré au peuple américain : « L'affaire fondamentale du pays. . . est sur une base saine et prospère.

Alors que les journaux de tout le pays commençaient à couvrir l'histoire pour de bon, les investisseurs attendaient avec impatience le début de la semaine suivante. Lorsque le Dow Jones Industrial Average a perdu 13% de sa valeur lundi matin, beaucoup savaient que la fin de la spéculation boursière était proche. La veille du tristement célèbre accident était de mauvais augure. Jonathan Leonard, un journaliste qui couvrait régulièrement les marchés boursiers, a écrit sur la façon dont Wall Street « s'est illuminée comme un sapin de Noël ». Les courtiers et les hommes d'affaires qui craignaient le pire le lendemain se sont entassés dans les restaurants et les bars clandestins (un endroit où les boissons alcoolisées étaient vendues illégalement). Après une nuit de grosse beuverie, ils se sont retirés dans des hôtels ou des flop-houses (maisons de pension bon marché) à proximité, qui étaient tous surbookés et attendaient le lever du soleil. Les enfants des bidonvilles et des quartiers résidentiels voisins ont joué au stickball dans les rues du quartier financier, en utilisant des liasses de ruban adhésif pour les balles. Bien qu'ils se soient tous réveillés avec des journaux remplis de prédictions d'un redressement financier, ainsi que de raisons techniques pour lesquelles le déclin pourrait être de courte durée, le krach du mardi matin 29 octobre a surpris peu de gens.

Personne n'a même entendu la cloche d'ouverture à Wall Street ce jour-là, comme des cris de « Vendre ! Vendre!" l'a noyé. Au cours des trois premières minutes seulement, près de trois millions d'actions, représentant 2 millions de dollars de richesse, ont changé de mains. Le volume des télégrammes de Western Union a triplé et les lignes téléphoniques n'ont pas pu répondre à la demande, les investisseurs recherchant tous les moyens disponibles pour se débarrasser immédiatement de leurs actions. Des rumeurs se sont répandues d'investisseurs sautant de la fenêtre de leur bureau. Des combats ont éclaté dans la salle des marchés, où un courtier s'est évanoui d'épuisement physique. Les transactions boursières se sont déroulées à un rythme si effréné que les coureurs n'avaient nulle part où stocker les bordereaux d'échange, et ils ont donc dû les mettre dans des poubelles. Bien que le conseil des gouverneurs de la bourse ait brièvement envisagé de fermer la bourse plus tôt, il a par la suite choisi de laisser le marché suivre son cours, de peur que le public américain ne panique encore plus à l'idée de la fermeture. Lorsque la cloche finale a sonné, les garçons de courses ont passé des heures à balayer des tonnes de papier, de ruban adhésif et de bordereaux de vente. Parmi les trouvailles les plus curieuses dans les ordures figuraient des manteaux de costume déchirés, des lunettes froissées et la jambe artificielle d'un courtier. À l'extérieur d'une maison de courtage voisine, un policier aurait trouvé une cage à oiseaux abandonnée avec un perroquet vivant criant : « Plus de marge ! Plus de marge !

Au Mardi noir, le 29 octobre, les actionnaires ont échangé plus de seize millions d'actions et perdu plus de 14 milliards de dollars de richesse en une seule journée. Pour mettre cela en contexte, une journée de cotation de trois millions d'actions était considérée comme une journée chargée en bourse. Les gens déchargeaient leur stock aussi vite qu'ils le pouvaient, sans se soucier de la perte. Les banques, endettées et cherchant à protéger leurs propres actifs, ont exigé le paiement des prêts qu'elles avaient accordés à des investisseurs individuels. Les personnes qui n'avaient pas les moyens de payer ont vu leurs actions vendues immédiatement et leurs économies ont été anéanties en quelques minutes, mais leur dette envers la banque est toujours restée ([link]).

Les conséquences financières du crash ont été dévastatrices. Entre le 1er septembre et le 30 novembre 1929, le marché boursier a perdu plus de la moitié de sa valeur, passant de 64 milliards de dollars à environ 30 milliards de dollars. Comme un historien l'a noté, tout effort pour endiguer la marée équivalait à renflouer les chutes du Niagara avec un seau. Le krach a touché bien plus que les quelques Américains qui ont investi en bourse. Alors que seulement 10 pour cent des ménages avaient des investissements, plus de 90 pour cent de toutes les banques avaient investi en bourse. De nombreuses banques ont fait faillite en raison de la diminution de leurs réserves de liquidités. Cela était dû en partie au fait que la Réserve fédérale a abaissé les limites des réserves de liquidités que les banques étaient traditionnellement tenues de conserver dans leurs coffres, ainsi qu'au fait que de nombreuses banques ont elles-mêmes investi en bourse. Finalement, des milliers de banques ont fermé leurs portes après avoir perdu tous leurs actifs, laissant leurs clients sans le sou. Alors que quelques investisseurs avisés sont sortis au bon moment et ont finalement fait fortune en achetant des actions abandonnées, ces réussites étaient rares. Les femmes au foyer qui ont spéculé avec l'argent de l'épicerie, les comptables qui ont détourné les fonds de l'entreprise dans l'espoir de devenir riche et de rembourser les fonds avant de se faire prendre, et les banquiers qui ont utilisé les dépôts des clients pour suivre les tendances spéculatives tous perdus. Alors que le krach boursier a été le déclencheur, le manque de garanties économiques et bancaires appropriées, ainsi qu'une psyché publique qui recherchait la richesse et la prospérité à tout prix, ont permis à cet événement de dégénérer en dépression.

Le National Humanities Center a rassemblé une sélection de commentaires de journaux des années 1920, d'avant le crash jusqu'à ses conséquences. Lisez la suite pour voir ce que les journalistes et les analystes financiers pensaient de la situation à l'époque.

Causes de l'accident

Le krach de 1929 ne s'est pas produit dans le vide et n'a pas non plus causé la Grande Dépression. C'était plutôt un point de basculement où les faiblesses sous-jacentes de l'économie, en particulier du système bancaire du pays, sont devenues évidentes. Elle a également représenté à la fois la fin d'une époque caractérisée par une foi aveugle dans l'exceptionnalisme américain et le début d'une époque où les citoyens ont commencé à remettre de plus en plus en question certaines valeurs américaines de longue date. Un certain nombre de facteurs ont contribué à amener le marché boursier à ce point et ont contribué à la tendance à la baisse du marché, qui s'est poursuivie jusque dans les années 1930. En plus des politiques douteuses et des pratiques bancaires malavisées de la Réserve fédérale, les trois principales raisons de l'effondrement du marché boursier étaient les difficultés économiques internationales, la mauvaise répartition des revenus et la psychologie de la confiance du public.

Après la Première Guerre mondiale, les alliés des États-Unis et les nations vaincues d'Allemagne et d'Autriche ont dû faire face à des économies désastreuses. Les Alliés devaient d'importantes sommes d'argent aux banques américaines, qui leur avaient avancé de l'argent pendant l'effort de guerre. Incapables de rembourser ces dettes, les Alliés se sont tournés vers les réparations de l'Allemagne et de l'Autriche pour les aider. Les économies de ces pays, cependant, luttaient gravement et ils ne pouvaient pas payer leurs réparations, malgré les prêts que les États-Unis ont accordés pour les aider à payer. Le gouvernement américain a refusé d'annuler ces prêts et les banques américaines étaient en mesure d'accorder des prêts privés supplémentaires à des gouvernements étrangers, qui les ont utilisés pour rembourser leurs dettes envers le gouvernement américain, transférant essentiellement leurs obligations aux banques privées. Lorsque d'autres pays ont commencé à faire défaut sur cette deuxième vague de prêts bancaires privés, une pression encore plus grande a été exercée sur les banques américaines, qui ont rapidement cherché à liquider ces prêts au premier signe d'une crise boursière.

La mauvaise répartition des revenus entre les Américains a aggravé le problème. Un marché boursier fort repose sur le fait que les acheteurs d'aujourd'hui deviennent les vendeurs de demain, et doit donc toujours avoir un afflux de nouveaux acheteurs. Dans les années 1920, ce n'était pas le cas. Quatre-vingt pour cent des familles américaines n'avaient pratiquement aucune épargne, et seulement la moitié à 1 pour cent des Américains contrôlaient plus d'un tiers de la richesse. Ce scénario signifiait qu'il n'y avait aucun nouvel acheteur sur le marché, et nulle part où les vendeurs pouvaient décharger leurs actions alors que la spéculation touchait à sa fin. En outre, la grande majorité des Américains disposant d'une épargne limitée ont perdu leurs comptes lors de la fermeture des banques locales, et ont également perdu leur emploi lorsque les investissements dans les entreprises et l'industrie ont été brutalement interrompus.

Enfin, l'un des facteurs les plus importants du crash a été l'effet de contagion de la panique. Pendant une grande partie des années 1920, le public était convaincu que la prospérité se poursuivrait pour toujours et, par conséquent, dans un cycle auto-réalisateur, le marché a continué de croître. Mais une fois que la panique a commencé, elle s'est propagée rapidement et avec les mêmes résultats cycliques, les gens craignaient que le marché ne baisse, ils ont vendu leurs actions et le marché a continué de baisser. Cela était en partie dû à l'incapacité des Américains à résister à la volatilité des marchés, compte tenu des excédents de trésorerie limités dont ils disposaient, ainsi qu'à leur inquiétude psychologique que la reprise économique ne se produise jamais.

AU SUJET DU CRASH

Après le crash, Hoover a annoncé que l'économie était « fondamentalement saine ». Le dernier jour de négoce en 1929, la Bourse de New York a organisé sa fête annuelle sauvage et somptueuse, avec des confettis, des musiciens et de l'alcool illégal. Le département américain du Travail a prédit que 1930 serait « une année d'emploi splendide ». Ces sentiments n'étaient pas aussi infondés qu'il y paraît avec le recul. Historiquement, les marchés montaient et descendaient, et les périodes de croissance étaient souvent suivies de baisses qui se corrigeaient d'elles-mêmes. Mais cette fois, il n'y a pas eu de correction du marché plutôt, le choc brutal du krach a été suivi d'une dépression encore plus dévastatrice. Les investisseurs, ainsi que le grand public, ont retiré leur argent des banques par milliers, craignant que les banques ne fassent faillite. Plus les gens ont retiré leur argent dans Course bancaire, plus les banques se rapprochaient de l'insolvabilité ([link]).

L'effet de contagion du crash s'est accru rapidement. Les investisseurs perdant des milliards de dollars, ils ont très peu investi dans des entreprises nouvelles ou agrandies. À cette époque, deux industries ont eu le plus grand impact sur l'avenir économique du pays en termes d'investissement, de croissance potentielle et d'emploi : l'automobile et la construction. Après l'accident, les deux ont été durement touchés. En novembre 1929, moins de voitures ont été construites qu'au cours de tout autre mois depuis novembre 1919. Même avant le krach, la saturation généralisée du marché signifiait que peu d'Américains les achetaient, entraînant un ralentissement. Par la suite, très peu pouvaient se le permettre. En 1933, les automobiles Stutz, Locomobile, Durant, Franklin, Deusenberg et Pierce-Arrow, tous des modèles de luxe, étaient en grande partie indisponibles, la production s'était arrêtée. Ils ne seront refaits qu'en 1949. Dans la construction, la chute est encore plus dramatique. Il faudra encore trente ans avant qu'un nouvel hôtel ou théâtre ne soit construit à New York. L'Empire State Building lui-même est resté à moitié vide pendant des années après son achèvement en 1931.

Les dommages causés aux principales industries ont entraîné et reflété des achats limités de la part des consommateurs et des entreprises. Même les Américains qui ont continué à gagner un revenu modeste pendant la Grande Dépression ont perdu la tendance à la consommation ostentatoire qu'ils affichaient dans les années 1920. Les gens avec moins d'argent pour acheter des biens ne pouvaient pas aider les entreprises à se développer à leur tour, les entreprises sans marché pour leurs produits ne pouvaient pas embaucher de travailleurs ou acheter des matières premières. Les employeurs ont commencé à licencier des travailleurs. Le produit national brut du pays a diminué de plus de 25 % en un an, et les salaires et traitements ont baissé de 4 milliards de dollars. Le chômage a triplé, passant de 1,5 million à la fin de 1929 à 4,5 millions à la fin de 1930. À la mi-1930, le glissement vers le chaos économique avait commencé mais était loin d'être terminé.

LA NOUVELLE RÉALITÉ POUR LES AMÉRICAINS

Pour la plupart des Américains, l'accident a affecté la vie quotidienne de multiples façons. Immédiatement après, il y a eu une ruée sur les banques, où les citoyens ont retiré leur argent, s'ils pouvaient l'obtenir, et ont caché leurs économies sous des matelas, dans des étagères ou partout ailleurs qu'ils estimaient être en sécurité. Certains sont allés jusqu'à échanger leurs dollars contre de l'or et l'expédier hors du pays. Un certain nombre de banques ont carrément échoué et d'autres, dans leurs tentatives pour rester solvables, ont fait appel à des prêts que les gens n'avaient pas les moyens de rembourser. Les Américains de la classe ouvrière ont vu leurs salaires baisser : même Henry Ford, le champion d'un salaire minimum élevé, a commencé à baisser les salaires jusqu'à un dollar par jour. Les planteurs de coton du Sud ne payaient aux travailleurs que vingt cents pour cent livres de coton cueilli, ce qui signifie que le le plus fort le cueilleur peut gagner soixante cents pour une journée de travail de quatorze heures. Les villes ont eu du mal à percevoir les impôts fonciers et ont par la suite licencié des enseignants et des policiers.

Les nouvelles difficultés auxquelles les gens étaient confrontés n'étaient pas toujours immédiatement apparentes, de nombreuses communautés ont ressenti les changements mais ne pouvaient pas nécessairement regarder par leurs fenêtres et voir quelque chose de différent. Les hommes qui ont perdu leur emploi ne se sont pas tenus au coin des rues en suppliant de disparaître. Ils pouvaient être trouvés au chaud près d'un feu de poubelle ou en train de ramasser les ordures à l'aube, mais la plupart du temps, ils restaient hors de vue du public. Cependant, au fur et à mesure que les effets de l'accident se sont poursuivis, les résultats sont devenus plus évidents. Ceux qui vivent dans les villes se sont habitués à voir de longues files d'attente de chômeurs attendant un repas ([link]). Les entreprises ont licencié des travailleurs et démoli les logements des employés pour éviter de payer des impôts fonciers. Le paysage du pays avait changé.

Les épreuves de la Grande Dépression ont bouleversé la vie de famille. Les taux de nuptialité et de natalité ont tous deux diminué au cours de la décennie qui a suivi le krach. Les membres les plus vulnérables de la société – les enfants, les femmes, les minorités et la classe ouvrière – ont le plus lutté. Les parents envoyaient souvent leurs enfants mendier de la nourriture dans les restaurants et les magasins pour se sauver de la honte de la mendicité. De nombreux enfants ont abandonné l'école et encore moins sont allés à l'université. L'enfance, telle qu'elle avait existé dans les années vingt prospères, était terminée. Et pourtant, pour de nombreux enfants vivant dans des zones rurales où la richesse de la décennie précédente n'était pas pleinement développée, la Dépression n'était pas considérée comme un grand défi. L'école a continué. Le jeu était simple et apprécié. Les familles se sont adaptées en cultivant davantage dans les jardins, en mettant en conserve et en préservant, gaspillant peu de nourriture, voire aucune. Les vêtements cousus à la maison sont devenus la norme au fil de la décennie, tout comme les méthodes créatives de réparation de chaussures avec des semelles en carton. Pourtant, on a toujours connu les histoires des « autres » familles qui ont plus souffert, y compris celles vivant dans des cartons ou des grottes. Selon une estimation, jusqu'à 200 000 enfants se sont déplacés dans le pays en tant que vagabonds en raison de la désintégration familiale.

La vie des femmes a également été profondément affectée. Certaines épouses et mères cherchaient un emploi pour joindre les deux bouts, une entreprise qui se heurtait souvent à une forte résistance de la part des maris et des employeurs potentiels. Beaucoup d'hommes se moquaient et critiquaient les femmes qui travaillaient, estimant que les emplois devraient aller aux hommes au chômage. Certains ont fait campagne pour empêcher les entreprises d'embaucher des femmes mariées, et un nombre croissant de districts scolaires ont étendu la pratique de longue date consistant à interdire l'embauche d'enseignantes mariées. Malgré le recul, les femmes sont entrées sur le marché du travail en nombre croissant, passant de dix millions au début de la Dépression à près de treize millions à la fin des années 1930. Cette augmentation a eu lieu malgré les vingt-six États qui ont adopté diverses lois interdisant l'emploi des femmes mariées. Plusieurs femmes ont trouvé un emploi dans le secteur émergent col rose professions, considérées comme un travail traditionnel des femmes, y compris les emplois d'opératrices téléphoniques, de travailleuses sociales et de secrétaires. D'autres ont pris des emplois de domestiques et de femmes de ménage, travaillant pour les quelques chanceux qui avaient maintenu leur richesse.

Les incursions des femmes blanches dans le service domestique se sont faites au détriment des femmes des minorités, qui avaient encore moins d'options d'emploi. Sans surprise, les hommes et les femmes afro-américains ont connu le chômage et la pauvreté écrasante qui a suivi, au double et au triple des taux de leurs homologues blancs. En 1932, le chômage chez les Afro-Américains atteignait près de 50 %. Dans les zones rurales, où un grand nombre d'Afro-Américains ont continué à vivre malgré la Grande Migration de 1910-1930, la vie à l'époque de la dépression représentait une version intensifiée de la pauvreté qu'ils connaissaient traditionnellement. L'agriculture de subsistance a permis à de nombreux Afro-Américains qui ont perdu leurs terres ou leur emploi de travailler pour des propriétaires blancs de survivre, mais leurs difficultés ont augmenté. La vie des Afro-Américains en milieu urbain était tout aussi éprouvante, avec des Noirs et des Blancs de la classe ouvrière vivant à proximité et en compétition pour des emplois et des ressources rares.

La vie de tous les Américains ruraux était difficile. Les agriculteurs n'ont en grande partie pas connu la prospérité généralisée des années 1920. Bien que les progrès continus des techniques agricoles et des machines agricoles aient entraîné une augmentation de la production agricole, la baisse de la demande (en particulier sur les marchés précédents créés par la Première Guerre mondiale) a régulièrement fait baisser les prix des produits de base. En conséquence, les agriculteurs pouvaient à peine payer la dette qu'ils devaient sur les machines et les hypothèques foncières, et même alors, ils ne pouvaient le faire que grâce aux généreuses lignes de crédit des banques. Alors que les ouvriers d'usine ont peut-être perdu leur emploi et leurs économies dans le crash, de nombreux agriculteurs ont également perdu leur maison, en raison des milliers de saisies agricoles recherchées par des banquiers désespérés. Entre 1930 et 1935, près de 750 000 exploitations familiales disparaissent par saisie ou faillite. Même pour ceux qui ont réussi à garder leurs fermes, il y avait peu de marché pour leurs récoltes. Les chômeurs avaient moins d'argent à dépenser pour la nourriture, et lorsqu'ils achetaient des biens, l'excès du marché avait fait baisser les prix si bas que les agriculteurs pouvaient à peine gagner leur vie. Un exemple désormais célèbre du sort des agriculteurs est que, lorsque le prix du charbon a commencé à dépasser celui du maïs, les agriculteurs brûlaient simplement du maïs pour rester au chaud en hiver.

Alors que les effets de la Grande Dépression s'aggravaient, les Américains les plus riches se souciaient particulièrement des « pauvres méritants » – ceux qui avaient perdu tout leur argent sans faute de leur part.Ce concept a attiré une plus grande attention à partir de l'ère progressiste de la fin du XIXe et du début du XXe siècle, lorsque les premiers réformateurs sociaux ont cherché à améliorer la qualité de vie de tous les Américains en luttant contre la pauvreté qui devenait de plus en plus répandue, en particulier dans les zones urbaines émergentes. Au moment de la Grande Dépression, les réformateurs sociaux et les agences humanitaires avaient déterminé que les « pauvres méritants » appartenaient à une catégorie différente de ceux qui avaient spéculé et perdu. Cependant, le grand nombre d'Américains entrant dans ce groupe signifiait que l'aide caritative ne pouvait pas commencer à les atteindre tous. Quelque quinze millions de « pauvres méritants », soit un tiers de la population active, étaient en difficulté en 1932. Le pays n'avait aucun mécanisme ou système en place pour aider autant de personnes. d'agences privées, pas avec le gouvernement fédéral ([link]).

Incapables de recevoir l'aide du gouvernement, les Américains se sont donc tournés vers les églises caritatives privées, les synagogues et autres organisations religieuses et les aides de l'État. Mais ces organisations n'étaient pas préparées à faire face à l'ampleur du problème. Les organisations d'aide privées ont également montré des actifs en baisse pendant la Dépression, avec moins d'Américains possédant la possibilité de faire des dons à de telles organisations caritatives. De même, les gouvernements des États étaient particulièrement mal équipés. Le gouverneur Franklin D. Roosevelt fut le premier à instituer un ministère du Bien-être social à New York en 1929. Les gouvernements municipaux avaient également peu à offrir. À New York, en 1932, les allocations familiales s'élevaient à 2,39 $ par semaine et seulement la moitié des familles qualifiées les recevaient réellement. À Detroit, les allocations sont tombées à quinze cents par jour et par personne, et ont fini par s'épuiser complètement. Dans la plupart des cas, les secours n'étaient que sous la forme d'organisations de nourriture et de carburant qui ne fournissaient rien sous forme de loyer, d'abri, de soins médicaux, de vêtements ou d'autres nécessités. Il n'y avait pas d'infrastructure pour soutenir les personnes âgées, qui étaient les plus vulnérables, et cette population dépendait largement de leurs enfants adultes pour les soutenir, ce qui alourdissait le fardeau des familles ([link]).

Pendant ce temps, des groupes communautaires locaux, tels que la police et les enseignants, ont travaillé pour aider les plus nécessiteux. La police de la ville de New York, par exemple, a commencé à verser 1% de ses salaires pour créer un fonds alimentaire destiné à aider ceux qui meurent de faim dans les rues. En 1932, les enseignants de la ville de New York ont ​​également uni leurs forces pour essayer d'aider, ils ont contribué jusqu'à 250 000 $ par mois à partir de leurs propres salaires pour aider les enfants nécessiteux. Les enseignants de Chicago firent de même, nourrissant quelque onze mille étudiants de leur poche en 1931, malgré le fait que beaucoup d'entre eux n'avaient pas reçu de salaire depuis des mois. Ces nobles efforts, cependant, n'ont pas réussi à répondre pleinement au niveau de désespoir auquel le public américain était confronté.

Résumé de la section

La décennie faste qui a précédé le krach boursier de 1929, avec un accès facile au crédit et une culture favorisant la spéculation et la prise de risque, a mis en place les conditions de la chute du pays. Le marché boursier, qui était en croissance depuis des années, a commencé à baisser à l'été et au début de l'automne 1929, précipitant une panique qui a conduit à une vente massive d'actions à la fin octobre. En un mois, le marché a perdu près de 40 % de sa valeur. Bien que seul un petit pourcentage d'Américains ait investi en bourse, le krach a touché tout le monde. Les banques ont perdu des millions et, en réponse, ont saisi des prêts commerciaux et personnels, ce qui a poussé les clients à rembourser leurs prêts, qu'ils aient ou non de l'argent. Alors que la pression montait sur les individus, les effets de l'accident continuaient de se propager. L'état de l'économie internationale, la répartition inéquitable des revenus aux États-Unis et, peut-être le plus important, l'effet de contagion de la panique ont tous joué un rôle dans la spirale descendante continue de l'économie.

Immédiatement après le krach, le gouvernement était convaincu que l'économie rebondirait. Mais plusieurs facteurs l'ont plutôt conduit à s'aggraver. Une question importante était le rôle intégral des automobiles et de la construction dans l'industrie américaine. Avec le krach, il n'y avait plus d'argent pour les achats d'automobiles ni pour les grands projets de construction que ces industries ont donc subies, licenciant des travailleurs, réduisant les salaires et réduisant les avantages sociaux. Les Américains aisés considéraient que les pauvres méritants – ceux qui ont perdu leur argent sans faute de leur part – avaient particulièrement besoin d'aide. Mais au début de la Grande Dépression, il y avait peu de filets de sécurité sociale en place pour leur apporter le soulagement nécessaire. Alors que certaines familles ont conservé leur richesse et leur mode de vie de classe moyenne, beaucoup d'autres ont été plongées assez soudainement dans la pauvreté et souvent l'itinérance. Les enfants ont abandonné l'école, les mères et les épouses sont entrées dans le service domestique et le tissu de la société américaine a changé inexorablement.


Krach boursier de 1929

Nos rédacteurs examineront ce que vous avez soumis et détermineront s'il faut réviser l'article.

Krach boursier de 1929, aussi appelé le grand accident, une forte baisse des valeurs boursières américaines en 1929 qui a contribué à la Grande Dépression des années 1930. La Grande Dépression a duré environ 10 ans et a touché à la fois les pays industrialisés et non industrialisés dans de nombreuses régions du monde.

Qu'est-ce que le krach de Wall Street en 1929 ?

Le krach de Wall Street de 1929, également appelé le grand krach, a été une chute soudaine et abrupte des cours des actions aux États-Unis à la fin du mois d'octobre de la même année. En quatre jours ouvrables, du jeudi noir (24 octobre) au mardi noir (29 octobre), le Dow Jones Industrial Average est passé de 305,85 points à 230,07 points, ce qui représente une baisse du cours des actions de 25 %.

Qu'est-ce qui a causé le krach de Wall Street en 1929 ?

La principale cause du krach de Wall Street de 1929 a été la longue période de spéculation qui l'a précédé, au cours de laquelle des millions de personnes ont investi leurs économies ou emprunté de l'argent pour acheter des actions, poussant les prix à des niveaux insoutenables. Parmi les autres causes, citons une augmentation des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en août 1929 et une légère récession au début de l'été, qui ont toutes deux contribué à une baisse progressive des cours des actions en septembre et octobre, provoquant finalement la panique des investisseurs.

Du milieu à la fin des années 1920, le marché boursier américain a connu une expansion rapide. Cela s'est poursuivi pendant les six premiers mois qui ont suivi l'investiture du président Herbert Hoover en janvier 1929. Les cours des actions ont atteint des sommets fantastiques dans le grand « marché haussier Hoover » et le public, des magnats de la banque et de l'industrie aux chauffeurs et aux cuisiniers, s'est précipité vers les courtiers. investir leurs liquidités ou leur épargne dans des titres qu'ils pourraient revendre avec profit. Des milliards de dollars ont été tirés des banques vers Wall Street pour les prêts des courtiers afin de porter des comptes sur marge. Les spectacles de la bulle des mers du Sud et de la bulle du Mississippi étaient de retour. Les gens ont vendu leurs Liberty Bonds et hypothéqué leurs maisons pour verser leur argent en bourse. Au milieu de l'été 1929, quelque 300 millions d'actions étaient détenues sur marge, poussant le Dow Jones Industrial Average à un sommet de 381 points en septembre. Tous les avertissements sur les fondations précaires de ce château de cartes financier sont restés lettre morte.

Les prix ont commencé à baisser en septembre et début octobre, mais la spéculation s'est poursuivie, alimentée dans de nombreux cas par des individus qui avaient emprunté de l'argent pour acheter des actions, une pratique qui ne pouvait être maintenue que tant que les cours des actions continuaient de monter. Le 18 octobre, le marché est entré en chute libre et la ruée sauvage pour acheter des actions a cédé la place à une ruée tout aussi sauvage pour vendre. Le premier jour de véritable panique, le 24 octobre, est connu sous le nom de jeudi noir. Ce jour-là, un record de 12,9 millions d'actions a été négocié alors que les investisseurs se précipitaient pour récupérer leurs pertes. Pourtant, le Dow Jones n'a clôturé que de six points après qu'un certain nombre de grandes banques et sociétés d'investissement ont acheté d'importants blocs d'actions dans un effort réussi pour endiguer la panique ce jour-là. Leurs tentatives, cependant, n'ont finalement pas réussi à consolider le marché.

La panique a recommencé le lundi noir (28 octobre), avec une fermeture du marché de 12,8%. Le mardi noir (29 octobre), plus de 16 millions d'actions ont été échangées. Le Dow Jones a encore perdu 12% et a clôturé à 198, soit une baisse de 183 points en moins de deux mois. Les titres de premier ordre ont dégringolé comme les émissions de fausses mines d'or. General Electric est passé de 396 le 3 septembre à 210 le 29 octobre. American Telephone and Telegraph a perdu 100 points. DuPont est tombé d'un sommet estival de 217 à 80, United States Steel de 261 à 166, Delaware et Hudson de 224 à 141, et les actions ordinaires de Radio Corporation of America (RCA) de 505 à 26. Les dirigeants politiques et financiers ont d'abord touché à traiter la question comme un simple spasme sur le marché, rivalisant les uns avec les autres dans des déclarations rassurantes. Le président Hoover et le secrétaire au Trésor Andrew W. Mellon ont ouvert la voie avec des prédictions optimistes selon lesquelles les affaires étaient « fondamentalement saines » et qu'un grand regain de prospérité était « juste au coin de la rue ». Bien que le Dow Jones ait presque atteint la barre des 300 à nouveau en 1930, il a coulé rapidement en mai 1930. Il s'écoulera encore 20 ans avant que le Dow Jones ne reprenne suffisamment d'élan pour dépasser le niveau des 200 points.

De nombreux facteurs ont probablement contribué à l'effondrement du marché boursier. Parmi les causes les plus importantes figuraient la période de spéculation galopante (ceux qui avaient acheté des actions sur marge non seulement perdaient la valeur de leur investissement, mais devaient également de l'argent aux entités qui avaient accordé les prêts pour les achats d'actions), le resserrement du crédit par la Réserve fédérale (en août 1929 le taux d'escompte est passé de 5 % à 6 %), la prolifération des holdings et des fonds d'investissement (qui tendent à créer de la dette), une multitude d'emprunts bancaires importants qui ne peuvent être liquidés, et un récession économique qui avait commencé au début de l'été.

Les rédacteurs de l'Encyclopaedia Britannica Cet article a été récemment révisé et mis à jour par Brian Duignan, rédacteur en chef.


Le krach boursier de 1929

Le lundi noir, le 28 octobre 1929, le Dow Jones Industrial Average a baissé de près de 13 %. Les dirigeants de la Réserve fédérale ont divergé sur la manière de réagir à l'événement et de soutenir le système financier.

Les années folles ont rugi le plus fort et le plus longtemps à la Bourse de New York. Les cours des actions ont atteint des sommets sans précédent. Le Dow Jones Industrial Average a été multiplié par six, passant de 63 en août 1921 à 381 en septembre 1929. Après le pic des prix, l'économiste Irving Fisher a proclamé que « les cours des actions ont atteint ce qui ressemble à un plateau permanent élevé. » 2

Le boom épique s'est terminé par un effondrement cataclysmique. Le lundi noir, le 28 octobre 1929, le Dow Jones a baissé de près de 13%. Le lendemain, mardi noir, le marché a chuté de près de 12%. À la mi-novembre, le Dow Jones avait perdu près de la moitié de sa valeur. La baisse s'est poursuivie tout au long de l'été 1932, lorsque le Dow Jones a clôturé à 41,22, sa valeur la plus basse du vingtième siècle, 89 % en dessous de son sommet. Le Dow Jones n'a retrouvé son niveau d'avant le crash qu'en novembre 1954.

Le boom financier s'est produit à une époque d'optimisme. Les familles ont prospéré. Automobiles, téléphones et autres nouvelles technologies ont proliféré. Des hommes et des femmes ordinaires ont investi des sommes croissantes dans des actions et des obligations. Une nouvelle industrie de maisons de courtage, de fiducies de placement et de comptes sur marge a permis aux gens ordinaires d'acheter des actions de sociétés avec des fonds empruntés. Les acheteurs ont déposé une fraction du prix, généralement 10 pour cent, et ont emprunté le reste. Les actions qu'ils ont achetées ont servi de garantie pour le prêt. L'argent emprunté a afflué sur les marchés boursiers et les cours des actions ont grimpé en flèche.

Les sceptiques existaient pourtant. Parmi eux se trouvait la Réserve fédérale. Les gouverneurs de nombreuses banques de la Réserve fédérale et une majorité du Conseil de la Réserve fédérale pensaient que la spéculation boursière détournait les ressources d'utilisations productives, comme le commerce et l'industrie. Le Conseil a affirmé que la «Federal Reserve Act n'envisage pas […] l'utilisation des ressources des Federal Reserve Banks pour la création ou l'extension de crédit spéculatif» (Chandler 1971, 56). 3

L'avis de la Commission découlait du texte de la loi. L'article 13 autorisait les banques de réserve à accepter en garantie des prêts à escompte des actifs qui finançaient des activités agricoles, commerciales et industrielles, mais leur interdisait d'accepter en garantie des « billets, traites ou effets couvrant simplement des investissements ou émis ou tirés dans le but de transporter ou de négocier en actions, obligations ou autres titres d'investissement, à l'exception des obligations et des billets du gouvernement des États-Unis » (Federal Reserve Act 1913).

L'article 14 de la loi a étendu ces pouvoirs et interdictions aux achats sur le marché libre. 4

Ces dispositions reflétaient la théorie des billets réels, qui avait de nombreux adeptes parmi les auteurs du Federal Reserve Act en 1913 et les dirigeants du Federal Reserve System en 1929. Cette théorie indiquait que la banque centrale devait émettre de l'argent lorsque la production et le commerce se développaient, et contracter l'offre de devises et de crédit lorsque l'activité économique se contracte.

La Réserve fédérale a décidé d'agir. La question était de savoir comment. Le Federal Reserve Board et les dirigeants des banques de réserve ont débattu de cette question. Pour freiner le flot des crédits à vue qui alimente l'euphorie financière, le Conseil a privilégié une politique d'action directe. Le Conseil a demandé aux banques de réserve de refuser les demandes de crédit des banques membres qui ont prêté des fonds aux spéculateurs boursiers. 5 Le Conseil a également mis en garde le public contre les dangers de la spéculation.

Le gouverneur de la Federal Reserve Bank de New York, George Harrison, a privilégié une approche différente. Il voulait augmenter le taux d'escompte. Cette action augmenterait directement le taux payé par les banques pour emprunter des fonds à la Réserve fédérale et augmenterait indirectement les taux payés par tous les emprunteurs, y compris les entreprises et les consommateurs. En 1929, New York a demandé à plusieurs reprises d'augmenter son taux d'actualisation, le Conseil a rejeté plusieurs des demandes. En août, le Conseil a finalement acquiescé au plan d'action de New York, et le taux d'actualisation de New York a atteint 6 %. 6

La hausse des taux de la Réserve fédérale a eu des conséquences inattendues. En raison de l'étalon-or international, les actions de la Fed ont forcé les banques centrales étrangères à augmenter leurs propres taux d'intérêt. Les politiques de restriction monétaire ont fait basculer les économies du monde entier dans la récession. Le commerce international s'est contracté et l'économie internationale a ralenti (Eichengreen 1992 Friedman et Schwartz 1963 Temin 1993).

Le boom financier s'est toutefois poursuivi. La Réserve fédérale a observé avec anxiété. Les banques commerciales ont continué à prêter de l'argent aux spéculateurs, et d'autres prêteurs ont investi des sommes croissantes dans des prêts aux courtiers. En septembre 1929, les cours des actions ont grimpé, avec des baisses soudaines et des reprises rapides. Certains dirigeants financiers ont continué d'encourager les investisseurs à acheter des actions, notamment Charles E. Mitchell, président de la National City Bank (aujourd'hui Citibank) et administrateur de la Federal Reserve Bank de New York. 7 En octobre, Mitchell et une coalition de banquiers ont tenté de restaurer la confiance en achetant publiquement des blocs d'actions à des prix élevés. L'effort a échoué. Les investisseurs ont commencé à vendre follement. Les cours des actions ont chuté.

Les fonds qui ont fui le marché boursier ont afflué dans les banques commerciales de New York. Ces banques ont également pris en charge des millions de dollars de prêts boursiers. Les surtensions soudaines ont mis les banques à rude épreuve. À mesure que les dépôts augmentaient, les réserves obligatoires des banques ont augmenté, mais les réserves des banques ont diminué à mesure que les déposants retiraient de l'argent, que les banques achetaient des prêts et que les chèques (la principale méthode de dépôt de fonds) étaient compensés lentement. Les flux compensés ont laissé de nombreuses banques temporairement à court de réserves.

Pour soulager la tension, la Fed de New York est entrée en action. Elle a acheté des titres d'État sur le marché libre, accéléré les prêts par le biais de son guichet d'escompte et abaissé le taux d'escompte. Il a assuré aux banques commerciales qu'il fournirait les réserves dont elles avaient besoin. Ces actions ont augmenté les réserves totales du système bancaire, assoupli la contrainte de réserve rencontrée par les banques à New York et permis aux institutions financières de rester ouvertes aux affaires et de satisfaire les demandes de leurs clients pendant la crise. Ces mesures ont également empêché les taux d'intérêt à court terme d'atteindre des niveaux perturbateurs, ce qui est souvent le cas lors des crises financières.

À l'époque, les actions de la Fed de New York étaient controversées. Le Conseil et plusieurs banques de réserve se sont plaints que New York a outrepassé son autorité. Avec le recul, cependant, ces actions ont contribué à contenir la crise à court terme. Le marché boursier s'est effondré, mais les banques commerciales près du centre de la tempête sont restées en activité (Friedman et Schwartz 1963).

Alors que les actions de New York ont ​​protégé les banques commerciales, le krach boursier a toujours nui au commerce et à la fabrication. Le krach a effrayé les investisseurs et les consommateurs. Des hommes et des femmes ont perdu leurs économies, craignaient pour leur emploi et se demandaient s'ils pouvaient payer leurs factures. La peur et l'incertitude ont réduit les achats d'articles coûteux, comme les automobiles, que les gens achetaient à crédit. Les entreprises – comme Ford Motors – ont vu la demande baisser, elles ont donc ralenti la production et mis les travailleurs en congé. Le chômage a augmenté et la contraction amorcée à l'été 1929 s'est accentuée (Romer 1990 Calomiris 1993). 8

Alors que le krach de 1929 a réduit l'activité économique, son impact s'est estompé en quelques mois et, à l'automne de 1930, la reprise économique semblait imminente. Ensuite, des problèmes dans une autre partie du système financier ont transformé ce qui aurait pu être une brève et brutale récession en la dépression la plus longue et la plus profonde de notre pays.

Du krach boursier de 1929, les économistes – y compris les dirigeants de la Réserve fédérale – ont tiré au moins deux leçons. 9

Premièrement, les banques centrales – comme la Réserve fédérale – doivent être prudentes lorsqu'elles agissent en réponse aux marchés boursiers. Il est difficile de détecter et de dégonfler les bulles financières. L'utilisation de la politique monétaire pour contenir l'exubérance des investisseurs peut avoir des conséquences générales, inattendues et indésirables. dix

Deuxièmement, lorsque des krachs boursiers se produisent, leurs dommages peuvent être contenus en suivant le manuel élaboré par la Federal Reserve Bank de New York à l'automne 1929.

Les économistes et les historiens ont débattu de ces questions au cours des décennies qui ont suivi la Grande Dépression. Le consensus s'est formé au moment de la publication de Milton Friedman et Anna Schwartz Une histoire monétaire des États-Unis en 1963. Leurs conclusions concernant ces événements sont citées par de nombreux économistes, dont des membres du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale tels que Ben Bernanke, Donald Kohn et Frederic Mishkin.

En réaction à la crise financière de 2008, les chercheurs pourraient repenser ces conclusions. Les économistes se demandent si les banques centrales peuvent et doivent empêcher les bulles sur les marchés d'actifs et comment les préoccupations concernant la stabilité financière devraient influencer la politique monétaire. Ces discussions généralisées rappellent les débats sur cette question parmi les dirigeants de la Réserve fédérale au cours des années 1920.

Notes de fin
  • 1 Gary Richardson est l'historien du Federal Reserve System au département de recherche de la Federal Reserve Bank de Richmond. Alejandro Komai est doctorant en économie à l'Université de Californie à Irvine. Michael Gou est doctorant en économie à l'Université de Californie à Irvine. Daniel Park est un étudiant de premier cycle à l'Université Duke.
  • 2

La citation d'Irving Fisher est apparue dans le New York Times le 16 octobre 1929, p. 8. Fisher a fait ce commentaire dans un discours lors du dîner mensuel de la Purchasing Agents Association au Builders Exchange Club, 2 Park Avenue. À l'époque, Fisher était l'un des économistes les plus connus et les plus cités du pays. Ses commentaires sont venus en réponse à une prédiction le 5 septembre lors de la Conférence nationale annuelle des entreprises par le pronostiqueur financier rival, Roger Babson, selon laquelle "tôt ou tard un krach se produira, et cela pourrait être formidable". Le commentaire de Babson a été suivi d'une forte baisse des cours boursiers connue sous le nom de pause Babson. Fisher a réitéré sa foi dans le marché boursier dans un discours devant la District of Columbia Bankers Association le 23 octobre.

Le Conseil a fait ces déclarations dans sa célèbre lettre du 2 février 1929. Pour le texte de la lettre et la discussion de ses implications, voir Chandler 1971, pp. 56-58.

En plus des actifs pouvant servir de garantie pour les prêts à prix réduit, l'article 14 autorisait les achats sur le marché libre (a) de pièces d'or, de lingots et de certificats, et (b) de titres émis et garantis par « tout État, comté, district, subdivision politique , ou municipalité dans la zone continentale des États-Unis » (Federal Reserve Act 1913).

Ces demandes figurent dans la lettre de la Commission du 2 février 1929. Voir Chandler 1971, p. 56-58.

Dans ce bref essai, nous nous concentrons sur le conflit d'opinions entre les dirigeants du Federal Reserve Board à Washington, DC, et les dirigeants de la Federal Reserve Bank de New York. Plusieurs des auteurs que nous citons mettent également en évidence cet axe de débat. Il convient de noter que les dirigeants de l'ensemble du système de la Réserve fédérale ont débattu vigoureusement de cette question et que des divergences d'opinion existaient entre le conseil d'administration et les dirigeants de nombreuses banques ainsi qu'au sein de ces groupes de direction. Parfois, par exemple, les membres de la Réserve fédérale étaient en désaccord les uns avec les autres sur le plan d'action approprié des propositions de politique souvent adoptées uniquement avec des votes partagés et après de vigoureuses discussions et dissidence. Des divergences d'opinion existaient également au sein du conseil d'administration de la Federal Reserve Bank de New York et entre les dirigeants de New York, Washington et d'autres villes. Un aperçu du débat à l'échelle du système apparaît dans Chandler 1971, pp. 54-70.

Galbraith décrit Mitchell comme l'un des deux « prophètes » éminents du boom boursier, l'autre étant Irving Fisher.

Le récit que nous présentons est, à notre avis, le consensus académique, bien que sur cette question nous notons que Meltzer (2003, 252-257) et d'autres chercheurs suggèrent que le crash était un symptôme, pas une force contributive, à la contraction de 1929.

Friedman et Schwartz (1963) décrivent ces leçons dans leur couverture du krach boursier. Meltzer (2003) parvient à des conclusions similaires dans son histoire de la Réserve fédérale. Les présidents de la Réserve fédérale, dont Bernanke et Greenspan, ont fait écho à ces sentiments dans leurs écrits et discours au cours des dernières décennies.

Bibliographie

Bernanke, Ben, « Bulles des prix des actifs et politique monétaire ». Remarques devant le chapitre de New York de la National Association for Business Economics, New York, NY, 15 octobre 2002.

Calomiris, Charles W. « Facteurs financiers dans la Grande Dépression ». Le Journal des perspectives économiques 7, non. 2 (printemps 1993) : 61-85.

Chandler, Lester V. Politique monétaire américaine, 1928-1941. New York : Harper et Row, 1971.

Eichengreen, Barry. Golden Fetters: L'étalon-or et la Grande Dépression, 1919 -1929. Oxford : Oxford University Press, 1992.

Loi sur la Réserve fédérale, 1913. Pub. L. 63-43, ch. 6, 38 stat. 251 (1913).

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Galbraith, John Kenneth. Le grand krach de 1929. New York : Houghton Mifflin, 1954.

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Les actions qui ont survécu à 1929

Coca-Cola, Archer-Daniels et Deere devraient aimer cette leçon d'histoire.

Même les pauvres étudiants en histoire savent que cela ne se répète jamais exactement, mais nous avons tous gratté le passé à la recherche d'indices pour nous guider à travers les temps difficiles actuels. Voici donc une analyse historique que je pense que vous trouverez particulièrement intéressante.

Repensez à 1929, et vous pensez immédiatement à un krach boursier. Aie. Ok, c'est comme maintenant. Ensuite, pensez à deux ans dans le futur (ce serait 1931). En analysant la performance des actions, vous verrez une image intéressante du comportement des investisseurs. C'est exactement ce que fait Michael Painchaud, directeur de la recherche et principal chez Market Profile Theorems et il pense que certaines de ces leçons sont toujours d'actualité.

Painchaud a examiné les actions alors qu'elles atteignaient de nouveaux sommets après le krach de 1929. Les trois actions cotées au NYSE mentionnées ci-dessus figuraient sur une liste d'actions qui ont atteint de nouveaux sommets dans les deux ans suivant le krach de 1929. La liste 1929-'31, jointe ci-dessous, contient d'autres noms que vous connaissez : les grands magasins fédérés et U.S. Steel. Il y en a d'autres dont vous n'avez peut-être jamais entendu parler (Raybestos-Manhattan ?), et d'autres qui vous surprendront (Exchange Buffet, un distributeur automatique de café).

Il y a une forte représentation d'entreprises alimentaires, d'industriels et de fabrication. Trois sociétés de cinéma l'ont fait aussi, et quelques vieux utilitaires fiables. Vous remarquerez que les sociétés financières ne figuraient pas sur la liste.

"La leçon est évidemment que les investisseurs étaient devenus très défensifs. Les entreprises qui avaient tendance à fournir des produits et des services qui étaient au niveau le plus élémentaire de l'économie ont bien fait, et il n'y avait pas trop de place pour autre chose", a-t-il déclaré. Mais je note qu'ils ont également acheté des noms de divertissement. (Les films alors = iPods, HDTV et jeux vidéo maintenant ?)

De plus, Coke n'était pas le nom défensif qu'il est maintenant. Vous devez supposer que c'était plus une question de croissance.

Vous remarquerez également qu'il existe de nombreuses actions privilégiées. Cela a du sens, a déclaré Painchaud. "Cela fait partie d'une vision d'investissement très conservatrice, et l'achat de rendement est une couverture", a-t-il déclaré.

Il y a trois mineurs, mais Painchaud souligne qu'ils ne sont pas des jeux d'or défensifs comme vous pourriez le penser. "Ils produisaient de l'argent. Il se pourrait très bien que le monde stocke de l'argent pour les munitions de la guerre à venir", a-t-il déclaré.

Et maintenant ? Il n'y avait pas d'indice Nasdaq chargé de technologie en 1929, et Painchaud note que la plus grande entreprise de technologie de l'époque, RCA, ne figurait pas sur sa liste. Mais je me suis demandé si – comme les années 1920 montraient encore clairement les tensions du passage de l'Amérique à une nation industrialisée à partir d'une nation plus agraire – pouvions-nous comparer cette époque à notre transition vers l'ère de la haute technologie (en utilisant le lexique des années 1980) ? Les noms technologiques pourraient-ils être l'équivalent de certains des noms industriels de la liste de Painchaud ?

Il était d'accord avec ma théorie, mais a ajouté que les noms de technologie les plus basiques peuvent être ceux qui récupèrent en premier. Si vous utilisez la leçon de 1929, il dit que vous concluriez que les semi-conducteurs pourraient être sur la liste. Cela est également en corrélation avec quelque chose d'autre qu'il voit dans ses recherches : "En termes d'activité d'initié, les semi-conducteurs ressemblent à un achat en tant que groupe."

L'histoire ne se répète pas toujours. Votre ETF n'existait pas dans les années 30, et votre courtier ne passait pas ses ordres sur un ordinateur. mais une partie de la même psychologie semble être à l'œuvre.

Liste de Painchaud 1929-'31 :
(divisé par industrie)


LE GRAND CRASH

La promesse de l'administration Hoover a été écourtée lorsque le marché boursier a perdu près de la moitié de sa valeur à l'automne 1929, plongeant de nombreux Américains dans la ruine financière. Cependant, en tant qu'événement singulier, le krach boursier lui-même n'a pas provoqué la Grande Dépression qui a suivi. En fait, seulement environ 10 pour cent des ménages américains détenaient des investissements en actions et spéculaient sur le marché, mais près d'un tiers perdraient leurs économies et leur emploi de toute une vie dans la dépression qui s'ensuivrait. Le lien entre le krach et la décennie de difficultés qui a suivi était complexe, impliquant des faiblesses sous-jacentes de l'économie que de nombreux décideurs avaient longtemps ignorées.

Quel était le crash?

Pour comprendre le krach, il est utile d'aborder la décennie qui l'a précédé. Les années 1920 prospères ont inauguré un sentiment d'euphorie parmi les Américains de la classe moyenne et les riches, et les gens ont commencé à spéculer sur des investissements plus sauvages. Le gouvernement était un partenaire volontaire dans cette entreprise : la Réserve fédérale a suivi une brève récession d'après-guerre en 1920-1921 avec une politique consistant à fixer des taux d'intérêt artificiellement bas, ainsi qu'à assouplir les réserves obligatoires des plus grandes banques du pays. En conséquence, la masse monétaire aux États-Unis a augmenté de près de 60 %, ce qui a convaincu encore plus d'Américains de la sécurité d'investir dans des stratagèmes douteux. Ils estimaient que la prospérité était illimitée et que les risques extrêmes étaient probablement des billets pour la richesse. Nommés en l'honneur de Charles Ponzi, les premiers « programmes de Ponzi » sont apparus au début des années 1920 pour encourager les investisseurs novices à détourner des fonds vers des entreprises non fondées, qui en réalité utilisaient simplement les fonds de nouveaux investisseurs pour rembourser les investisseurs plus âgés à mesure que les programmes prenaient de l'ampleur. . Spéculation, où les investisseurs ont acheté des programmes à haut risque qu'ils espéraient rapporter rapidement, est devenu la norme. Plusieurs banques, y compris des institutions de dépôt qui à l'origine évitaient les prêts d'investissement, ont commencé à offrir des crédits faciles, permettant aux gens d'investir, même lorsqu'ils n'avaient pas l'argent pour le faire. Un exemple de cet état d'esprit était le boom foncier de la Floride dans les années 1920 : les promoteurs immobiliers ont présenté la Floride comme un paradis tropical et les investisseurs ont tout mis en œuvre, achetant des terres qu'ils n'avaient jamais vues avec de l'argent qu'ils n'avaient pas et les revendant à des prix encore plus élevés.

Vendre l'optimisme et le risque

La publicité offre une fenêtre utile sur les perceptions et les croyances populaires d'une époque. En voyant comment les entreprises présentaient leurs produits aux consommateurs, il est possible de ressentir les espoirs et les aspirations des gens à ce moment de l'histoire. Peut-être que les entreprises vendent du patriotisme ou de la fierté dans les progrès technologiques. Peut-être qu'ils défendent des vues idéalisées de la parentalité ou de la sécurité. Dans les années 1920, les annonceurs vendaient des opportunités et de l'euphorie, alimentant davantage l'idée de nombreux Américains que la prospérité ne finirait jamais.

Dans la décennie précédant la Grande Dépression, l'optimisme du public américain était apparemment sans bornes. Les publicités de cette époque montrent de grandes voitures neuves, des dispositifs de main-d'œuvre permettant de gagner du temps et, bien sûr, des terrains. Cette publicité pour l'immobilier en Californie illustre comment les agents immobiliers de l'Ouest, tout comme le boom foncier en cours en Floride, ont utilisé une combinaison de vente difficile et de crédit facile. (Figure 25.3). “Achetez maintenant !!” l'annonce crie. “Vous êtes sûr de gagner de l'argent sur ces derniers.” En grand nombre, les gens l'ont fait. Avec un accès facile au crédit et des publicités accrocheuses comme celle-ci, beaucoup ont estimé qu'ils ne pouvaient pas se permettre de rater une telle opportunité. Malheureusement, la surspéculation en Californie et les ouragans le long de la côte du Golfe et en Floride ont conspiré pour faire éclater cette bulle foncière, et les millionnaires potentiels se sont retrouvés avec rien d'autre que les publicités qui les avaient autrefois attirés.

Figure 25.3 Cette annonce immobilière de Los Angeles illustre les techniques de vente difficile et le crédit facile offert à ceux qui souhaitaient acheter. Malheureusement, les opportunités promues avec ces techniques étaient de peu de valeur et beaucoup ont perdu leurs investissements. (crédit : “army.arch”/FIickr).

Le boom foncier de la Floride a éclaté en 1925-1926. Une combinaison de presse négative sur la nature spéculative du boom, d'enquêtes de l'IRS sur les pratiques financières douteuses de plusieurs courtiers immobiliers et d'un embargo ferroviaire qui limitait la livraison de matériaux de construction dans la région a considérablement entravé l'intérêt des investisseurs. Le grand ouragan de Miami qui a suivi en 1926 a conduit la plupart des promoteurs immobiliers à la faillite pure et simple. Cependant, la spéculation s'est poursuivie tout au long de la décennie, cette fois en bourse. Les acheteurs achetaient des actions "sur marge" pour un petit acompte avec de l'argent emprunté, avec l'intention de vendre rapidement à un prix beaucoup plus élevé avant l'échéance du paiement restant, ce qui fonctionnait bien tant que les prix continuaient d'augmenter. Les spéculateurs ont été aidés par des sociétés de courtage d'actions de détail, qui s'adressaient à des investisseurs moyens désireux de jouer sur le marché mais n'ayant pas de liens directs avec des banques d'investissement ou des sociétés de courtage plus importantes. Lorsque les prix ont commencé à fluctuer à l'été 1929, les investisseurs ont cherché des excuses pour poursuivre leur spéculation. Lorsque les fluctuations se sont transformées en pertes pures et régulières, tout le monde a commencé à vendre. Alors que septembre commençait à se dérouler, le Dow Jones Industrial Average a culminé à une valeur de 381 points, soit environ dix fois la valeur boursière, au début des années 1920.

Plusieurs signes avant-coureurs laissaient présager un crash imminent, mais les Américains n'en ont pas tenu compte, toujours étourdis par les fortunes potentielles que la spéculation pourrait promettre. Un bref ralentissement du marché le 18 septembre 1929 a soulevé des questions parmi les banquiers d'investissement plus expérimentés, amenant certains à prédire la fin des valeurs élevées des actions, mais n'a pas fait grand-chose pour endiguer la vague d'investissement. Même l'effondrement de la Bourse de Londres le 20 septembre n'a pas complètement réduit l'optimisme des investisseurs américains. Cependant, lorsque la Bourse de New York a perdu 11% de sa valeur le 24 octobre, souvent appelé «Jeudi noir», les principaux investisseurs américains se sont levés et ont pris note. Afin de prévenir une panique tant redoutée, des banques de premier plan, dont Chase National, National City, J.P. Morgan et d'autres, ont conspiré pour acheter de grandes quantités d'actions de premier ordre (y compris U.S. Steel) afin de maintenir les prix artificiellement élevés. Même cet effort a échoué dans la vague croissante de ventes d'actions. Néanmoins, Hoover a prononcé vendredi une allocution à la radio dans laquelle il a assuré au peuple américain : "Les affaires fondamentales du pays" reposent sur des bases saines et prospères.

Alors que les journaux de tout le pays commençaient à couvrir l'histoire pour de bon, les investisseurs attendaient avec impatience le début de la semaine suivante. Lorsque le Dow Jones Industrial Average a perdu 13% de sa valeur lundi matin, beaucoup savaient que la fin de la spéculation boursière était proche. La veille du tristement célèbre accident était de mauvais augure. Jonathan Leonard, un journaliste qui couvrait régulièrement les marchés boursiers, a décrit comment Wall Street s'illuminait comme un sapin de Noël. Les courtiers et les hommes d'affaires qui craignaient le pire le lendemain se sont entassés dans les restaurants et les bars clandestins boissons alcoolisées ont été vendues illégalement). Après une nuit de grosse beuverie, ils se sont retirés dans des hôtels ou des flop-houses (maisons de pension bon marché) à proximité, qui étaient tous surbookés et attendaient le lever du soleil. Les enfants des bidonvilles et des quartiers résidentiels voisins ont joué au stickball dans les rues du quartier financier, en utilisant des liasses de ruban adhésif pour les balles. Bien qu'ils se soient tous réveillés avec des journaux remplis de prédictions d'un redressement financier, ainsi que de raisons techniques pour lesquelles le déclin pourrait être de courte durée, le krach du mardi matin 29 octobre a surpris peu de gens.

Personne n'a même entendu la cloche d'ouverture à Wall Street ce jour-là, comme des cris de « Vendre ! Vendez!” l'a noyé. Au cours des trois premières minutes seulement, près de trois millions d'actions, représentant 2 millions de dollars de richesse, ont changé de mains. Le volume des télégrammes de Western Union a triplé et les lignes téléphoniques n'ont pas pu répondre à la demande, les investisseurs recherchant tous les moyens disponibles pour se débarrasser immédiatement de leurs actions. Des rumeurs se sont répandues d'investisseurs sautant de la fenêtre de leur bureau. Des combats ont éclaté dans la salle des marchés, où un courtier s'est évanoui. de l'épuisement physique. Les transactions boursières se sont déroulées à un rythme si effréné que les coureurs n'avaient nulle part où stocker les bordereaux d'échange, et ils ont donc dû les mettre dans des poubelles. Bien que le conseil des gouverneurs de la bourse ait brièvement envisagé de fermer la bourse plus tôt, il a par la suite choisi de laisser le marché suivre son cours, de peur que le public américain ne panique encore plus à l'idée de la fermeture. Lorsque la cloche finale a sonné, les garçons de courses ont passé des heures à balayer des tonnes de papier, de ruban adhésif et de bordereaux de vente. Parmi les trouvailles les plus curieuses dans les ordures figuraient des manteaux de costume déchirés, des lunettes froissées et la jambe artificielle d'un courtier. À l'extérieur d'une maison de courtage à proximité, un policier aurait trouvé une cage à oiseaux abandonnée avec un perroquet vivant criant, « Plus de marge ! Plus de marge !”

Au Mardi noir, Le 29 octobre, les actionnaires ont échangé plus de seize millions d'actions et perdu plus de 14 milliards de dollars de richesse en une seule journée. Pour mettre cela en contexte, une journée de cotation de trois millions d'actions était considérée comme une journée chargée en bourse.Les gens déchargeaient leur stock aussi vite qu'ils le pouvaient, sans se soucier de la perte. Les banques, endettées et cherchant à protéger leurs propres actifs, ont exigé le paiement des prêts qu'elles avaient accordés à des investisseurs individuels. Ces personnes qui n'avaient pas les moyens de payer ont vu leurs actions vendues immédiatement et leurs économies ont été anéanties en quelques minutes, mais leur dette envers la banque est toujours restée. (Figure 25.4).

Figure 25.4 Le 29 octobre 1929, ou le mardi noir, des milliers de personnes se sont précipitées vers les maisons de courtage à escompte et les marchés de Wall Street pour vendre leurs actions. Les prix ont chuté tout au long de la journée, conduisant finalement à un krach boursier complet.

Les conséquences financières du crash ont été dévastatrices. Entre le 1er septembre et le 30 novembre 1929, le marché boursier a perdu plus de la moitié de sa valeur, passant de 64 milliards de dollars à environ 30 milliards de dollars. Comme un historien l'a noté, tout effort pour endiguer la marée équivalait à renflouer les chutes du Niagara avec un seau. Le krach a touché bien plus que les quelques Américains qui ont investi en bourse. Alors que seulement 10 pour cent des ménages avaient des investissements, plus de 90 pour cent de toutes les banques avaient investi en bourse. De nombreuses banques ont fait faillite en raison de la diminution de leurs réserves de liquidités. Cela était dû en partie au fait que la Réserve fédérale a abaissé les limites des réserves de liquidités que les banques étaient traditionnellement tenues de conserver dans leurs coffres, ainsi qu'au fait que de nombreuses banques ont elles-mêmes investi en bourse. Finalement, des milliers de banques ont fermé leurs portes après avoir perdu tous leurs actifs, laissant leurs clients sans le sou. Alors que quelques investisseurs avisés sont sortis au bon moment et ont finalement fait fortune en achetant des actions abandonnées, ces réussites étaient rares. Les femmes au foyer qui ont spéculé avec l'argent de l'épicerie, les comptables qui ont détourné les fonds de l'entreprise dans l'espoir de devenir riche et de rembourser les fonds avant de se faire prendre, et les banquiers qui ont utilisé les dépôts des clients pour suivre les tendances spéculatives tous perdus. Alors que le krach boursier a été le déclencheur, le manque de garanties économiques et bancaires appropriées, ainsi qu'une psyché publique qui recherchait la richesse et la prospérité à tout prix, ont permis à cet événement de dégénérer en dépression.

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Le National Humanities Center a rassemblé une sélection de commentaires de journaux des années 1920, d'avant le crash jusqu'à ses conséquences. Lisez la suite pour voir ce que les journalistes et les analystes financiers pensaient de la situation à l'époque.

Causes de l'accident

Le krach de 1929 ne s'est pas produit dans le vide et n'a pas non plus causé la Grande Dépression. C'était plutôt un point de basculement où les faiblesses sous-jacentes de l'économie, en particulier du système bancaire du pays, sont devenues évidentes. Elle a également représenté à la fois la fin d'une époque caractérisée par une foi aveugle dans l'exceptionnalisme américain et le début d'une époque où les citoyens ont commencé à remettre de plus en plus en question certaines valeurs américaines de longue date. Un certain nombre de facteurs ont contribué à amener le marché boursier à ce point et ont contribué à la tendance à la baisse du marché, qui s'est poursuivie jusque dans les années 1930. En plus des politiques douteuses de la Réserve fédérale et des pratiques bancaires malavisées, les trois principales raisons de l'effondrement du marché boursier étaient les difficultés économiques internationales, la mauvaise répartition des revenus et la psychologie de la confiance du public.

Après la Première Guerre mondiale, les alliés des États-Unis et les nations vaincues d'Allemagne et d'Autriche ont affronté des économies désastreuses. Les Alliés devaient d'importantes sommes d'argent aux banques américaines, qui leur avaient avancé de l'argent pendant l'effort de guerre. Incapables de rembourser ces dettes, les Alliés se sont tournés vers les réparations de l'Allemagne et de l'Autriche pour les aider. Les économies de ces pays, cependant, luttaient gravement et ils ne pouvaient pas payer leurs réparations, malgré les prêts que les États-Unis ont accordés pour les aider à payer. Le gouvernement américain a refusé d'annuler ces prêts et les banques américaines étaient en mesure d'accorder des prêts privés supplémentaires à des gouvernements étrangers, qui les ont utilisés pour rembourser leurs dettes envers le gouvernement américain, transférant essentiellement leurs obligations aux banques privées. Lorsque d'autres pays ont commencé à faire défaut sur cette deuxième vague de prêts bancaires privés, une pression encore plus grande a été exercée sur les banques américaines, qui ont rapidement cherché à liquider ces prêts au premier signe d'une crise boursière.

La mauvaise répartition des revenus entre les Américains a aggravé le problème. Un marché boursier fort repose sur le fait que les acheteurs d'aujourd'hui deviennent les vendeurs de demain, et par conséquent, il doit toujours avoir un afflux de nouveaux acheteurs. Dans les années 1920, ce n'était pas le cas. Quatre-vingt pour cent des familles américaines n'avaient pratiquement aucune épargne, et seulement la moitié à 1 pour cent des Américains contrôlaient plus d'un tiers de la richesse. Ce scénario signifiait qu'il n'y avait aucun nouvel acheteur sur le marché, et nulle part où les vendeurs pouvaient décharger leurs actions alors que la spéculation touchait à sa fin. En outre, la grande majorité des Américains disposant d'une épargne limitée ont perdu leurs comptes lors de la fermeture des banques locales, et ont également perdu leur emploi lorsque les investissements dans les entreprises et l'industrie ont été brutalement interrompus.
Enfin, l'un des facteurs les plus importants du crash a été l'effet de contagion de la panique. Pendant une grande partie des années 1920, le public était convaincu que la prospérité se poursuivrait pour toujours et, par conséquent, dans un cycle auto-réalisateur, le marché a continué de croître. Mais une fois que la panique a commencé, elle s'est propagée rapidement et avec les mêmes résultats cycliques, les gens craignaient que le marché ne baisse, ils ont vendu leurs actions et le marché a continué de baisser. Cela était en partie dû à l'incapacité des Américains à faire face à la volatilité des marchés, compte tenu des excédents de trésorerie limités dont ils disposaient, ainsi qu'à leur inquiétude psychologique que la reprise économique ne se produise jamais.


Harry Dent : "Le plus gros crash de tous les temps" probable d'ici la fin juin

Voici Harry S. Dent Jr. prenant la température de la bourse : C'est à son paroxysme !

« C'est le marché le plus risqué depuis 1929 », affirme-t-il.

Et l'économie américaine ? Prêt à s'effondrer.

« Un énorme effondrement est à venir. Cette chose sera l'enfer.

C'est ce que "The Contrarian's Contrarian", comme Dent a été surnommé, dit ThinkAdvisor dans une interview.

Le stratège a correctement appelé l'éclatement de la bulle et la récession du Japon en 1989, le krach des dot-com et la houle populiste qui a fait de Donald Trump le président.

Ce qui pourrait être « le plus gros crash de tous les temps », affirme-t-il, se produira d'ici la fin juin, sinon plus tôt. Ce sera "le début du prochain grand ralentissement économique", prédit Dent.

« Les faux bénéfices, le faux PIB, les faux taux d'intérêt et les valorisations très élevées » rendent la situation de plus en plus intenable, prévient-il. La bulle du marché en expansion se construit depuis 2008. Mais la Réserve fédérale continue d'éviter la prochaine crise énorme en «imprimant de l'argent» en continu, déclare le MBA de la Harvard Business School.

Son édition HSD, une société de recherche indépendante, génère des bulletins d'information mensuels que lui et Rodney Johnson, président de HSD, écrivent chacun.

Dans l'interview, Dent livre sa prescription pour investir dans un contexte d'économie affaiblie et de catastrophe imminente, comme il le voit : Concentrez-vous sur les bons du Trésor à long terme.

« Quoi de mieux que de dormir avec des bons du Trésor à 30 ans », se réjouit-il. Ils vont « grossir votre argent ». Il décrit ensuite une allocation de portefeuille pour l'investisseur qui est « disposé à prendre plus de risques ». Quant à la notion d'inflation élevée, "pas question en enfer", dit-il.

Dent, dont le dernier livre est "Que faire quand la bulle éclate: stratégies personnelles et commerciales pour l'hiver économique à venir" (G&D Media-avril 2020), explique également à ThinkAdvisor ses opinions réfléchies sur la crypto-monnaie ("une grande tendance à long terme") , la frénésie GameStop (« stupide mais admirable ») et la facture d'impôt sur la fortune de la sénatrice Elizabeth Warren (« Tout d'abord, ces actifs vont s'effondrer. »)

ThinkAdvisor a interviewé Dent le 5 mars. Il parlait par téléphone depuis sa base à San Juan, à Porto Rico, où il réside depuis plusieurs années. Lorsque la conversation s'est tournée vers des personnes qui l'attaquent pour ses prédictions souvent inexactes, il a proposé quelques mots de choix et une explication, puis a décrit les indicateurs clés qu'il utilise qui montrent des « cycles très clairs ».

Voici les faits saillants de notre entretien :

THINKADVISOR : Quel est le niveau de risque sur le marché boursier en ce moment ?

HARRY DENT JR. : C'est le marché le plus risqué depuis 1929. La différence est que '29 n'était pas aussi mondial. C'est une bulle de tout. Et avec le projet de loi de relance budgétaire de 1 900 milliards de dollars, nous sommes prêts à stimuler environ 40 % du PIB juste pour empêcher un ralentissement de l'économie. Cela restera dans l'histoire comme la chose la plus folle de tous les temps. Ils diront : « Qu'est-ce qu'ils fumaient ?

Veuillez préciser l'étendue du risque que vous voyez.

Il s'agit peut-être du plus gros krach de bulle jamais enregistré – actions, matières premières, immobilier. Le prochain krach est le début du prochain grand ralentissement [économique], qui sera bien pire que celui de 2008-2009.

Quand pensez-vous que le prochain crash aura lieu ?

Il arrivera probablement d'ici la fin juin, probablement plus tôt. Le S&P tombe à 2 100 – inférieur au plus bas de mars 2020 – et ce serait une baisse de 47 % à 48 % par rapport aux sommets récents, bien qu'il puisse d'abord atteindre 4 000. Le prochain crash sera pire que le précédent parce qu'il viendra des niveaux supérieurs et [plombera] aux niveaux inférieurs.

Pourquoi le ralentissement que vous voyez sera-t-il si dur?

La seule raison pour laquelle le ralentissement de 2008 ne s'est pas transformé en dépression est qu'ils ont si fort activé les robinets monétaires et nous en ont fait sauter, ce qui a maintenu la bulle. Ils ont continué à imprimer de l'argent et l'ont remis à plus tard. Maintenant, nous avons une plus grande bulle. Ce ralentissement va être la Grande Dépression dans laquelle la profonde récession de 2008 était [en train de tomber].

Combien de temps pensez-vous que la dépression va durer?

Si l'économie s'effondre enfin après autant de mesures de relance, les économistes passeront d'une tendance haussière infinie à une tendance baissière infinie. Ils diront : « Maintenant, nous sommes dans une dépression de plus d’une décennie, comme dans les années 1930. » Mais je dirai : « Non, cette chose sera un enfer : elle va faire son travail très vite. En 2024, ce sera fini. D'ici 2023 ou 2024, nous en sortirons dans ce que j'appelle le prochain Spring Boom.

En ce moment, vous privilégiez l'investissement dans les bons du Trésor. Quelle est votre stratégie ?

Mec, quoi de mieux que de dormir avec des bons du Trésor à 30 ans - l'investissement le plus sûr dans la monnaie de réserve d'un pays en grande difficulté - mais pas autant que l'Europe et le Japon et loin d'être autant que la Chine. Nous ' re dans la meilleure maison dans un mauvais quartier.

Qu'adviendra-t-il des bons du Trésor à 30 ans lors du krach massif que vous prévoyez ?

Il va tomber à un demi pour cent et peut-être à zéro. Cela augmentera votre argent de 30%, 40%, 50%, tandis que les actions s'effondreront à 70%, 80%, 90%. L'immobilier va baisser de 30%, 40%, 50%. Les matières premières sont déjà en baisse de 50 % et baissent encore de 30 ou 40 %. Tout va par défaut. L'argent liquide préservera votre argent. Le Trésor à 30 ans magnifiera votre argent.

Alors, pensez-vous que 50 % d'un portefeuille d'investissement devrait être en bons du Trésor ?

Si vous êtes prêt à prendre plus de risques, vous aurez un compartiment en bons du Trésor américain à long terme et peut-être dans quelques autres bons gouvernements, comme la Suède ou l'Australie. Les entreprises triple A pourraient également y entrer. Ensuite, vous aurez un autre seau - d'actions à découvert, sans effet de levier.

Les actions sont très volatiles à la baisse. Vous pouvez également être dans des FPI qui sont dans des domaines très solides, comme des logements multifamiliaux dans des villes abordables et des établissements médicaux, car ceux-ci résisteront le mieux.

Il y a maintenant une euphorie perceptible parmi les investisseurs. Mais John Templeton, le célèbre investisseur et gestionnaire de fonds, a déclaré que « les marchés haussiers meurent d'euphorie ». Êtes-vous d'accord avec cela?

Oui. Et Jeremy Grantham [co-fondateur d'OGM] a déclaré [le 5 janvier] que ce niveau d'euphorie signifie que vous êtes à quelques mois - et non des années - d'un pic de bulle majeur. Vous êtes à la fin.

La crypto-monnaie fera-t-elle partie de cet énorme crash ?

Oui. Je pense que Bitcoin est la grande chose à long terme et que la crypto et la blockchain sont une grande tendance. C'est comme l'Internet de la finance - de l'argent et des actifs - au lieu de l'information. C'est donc un gros problème, mais à ses débuts.

Bitcoin va passer à 58 [mille], 60, 80 – puis se retrouver à 3 000 à 4 000. Je l'achèterais à long terme, dans quelques années. Je n'y toucherais pas d'ici là.

Quelles sont vos attentes pour l'économie une fois que la pandémie s'estompera sensiblement ?

Certaines industries ne reviendront jamais. Nous ne sommes pas revenus là où nous étions avant COVID – par le PIB ou tout autre indicateur majeur. Tout le monde agit comme « Quand nous aurons surmonté COVID, nous reviendrons mieux que jamais ». La bourse l'anticipe déjà. Mais c'est faux.

La seule raison pour laquelle les gens dépensent, c'est parce que le gouvernement a remis des tonnes d'argent aux entreprises et aux consommateurs. Mais cela arrivera à un point où la quantité d'argent imprimée n'aura pas d'importance - et vous aurez alors une avalanche. Un énorme effondrement est à venir.

Qu'est-ce qui le causera en particulier ?

Il n'y a aucun moyen de [garder] de faux revenus, de faux PIB, de faux taux d'intérêt et des valorisations très élevées. Les actifs financiers doivent se résumer à la réalité.

Quelles sont les implications ?

Les prêts échoueront par bateau. Puis l'argent disparaît. Cela provoque des faillites bancaires et commerciales. Nous devons retirer tout le levier financier, les actifs financiers et la dette de notre économie.

Vingt pour cent des entreprises publiques sont des zombies. Ils ne peuvent même pas payer le service de leur dette dans une économie en croissance. Ils sont déjà morts. Nous les maintenons simplement en vie avec l'embaumement.


La Grande Dépression

Le krach boursier de 1929 a été l'un des pires krachs boursiers de l'histoire des États-Unis. La valeur des actions a chuté de façon spectaculaire au cours de plusieurs jours à la fin du mois d'octobre. Beaucoup de gens ont perdu toutes leurs économies et ont fini par perdre leur maison. Les entreprises ont dû licencier des employés ou faire faillite. Le crash a marqué le début de la Grande Dépression qui allait durer plus de dix ans.

Les années 1920 (également appelées années folles) ont été une période de boom économique et de spéculation commerciale. De nouvelles industries telles que les automobiles et les radios changeaient le paysage et la culture de l'Amérique. Les gens pensaient que tout le monde allait être riche et que l'économie ne cesserait jamais de croître. Cet optimisme a provoqué une spéculation sauvage sur le marché boursier. Entre 1921 et 1929, le marché boursier avait augmenté de 600 %, le Dow Jones Industrial Average passant de 63 points à 381 points.

La croissance folle du marché boursier n'était cependant pas basée sur la réalité. L'économie ne pouvait pas continuer à croître à un rythme aussi rapide pour toujours. En 1929, l'économie a commencé à ralentir. Fin octobre, la panique s'est emparée du marché boursier et les gens ont commencé à vendre des quantités massives d'actions. Les pires jours ont été les 28 et 29 octobre, lorsque les valeurs ont chuté de 23% au total. Ces jours sont devenus connus sous le nom de « lundi noir » et « mardi noir ».

Bien que le marché ait tenté de se redresser, il n'a pas pu se redresser. En quelques mois, la bourse a chuté d'environ 40 %. De nombreux investisseurs ont tout perdu. Il n'a atteint le fond qu'à l'été 1932, alors qu'il avait chuté de 89 % par rapport à son sommet. Des milliards de dollars de richesse ont été effacés et le pays est entré dans une profonde dépression économique.

Principales causes du crash

  • Spéculation sauvage - Le marché avait grandi trop vite et les actions étaient surévaluées. Les actions valaient beaucoup plus que la valeur réelle des entreprises qu'elles représentaient.
  • L'économie - L'économie s'était considérablement ralentie et le marché boursier ne le reflétait pas. Malgré de nombreux signes indiquant que l'économie était en difficulté, le marché a continué de croître.
  • Les gens achetaient des actions à crédit - De nombreuses personnes empruntaient de l'argent pour acheter des actions (appelées « marge »). Lorsque le marché a commencé à baisser, ils ont dû vendre rapidement pour payer leurs dettes. Cela a provoqué un effet domino où de plus en plus de gens ont dû vendre.

Le krach boursier a marqué le début de la Grande Dépression qui durera dix ans jusqu'en 1939. Au cours de cette période, le chômage a atteint environ 25 %, les banques ont fait faillite dans tout le pays et des centaines de milliers d'entreprises ont fait faillite. Bien que le krach boursier n'ait pas été la seule cause de la Grande Dépression, il a eu un impact majeur.

Quand la bourse s'est-elle redressée ?

Le marché a atteint le plus bas en 1932, puis a connu une légère reprise. Il ne s'est rétabli pour revenir à sa valeur maximale de 1929 qu'au milieu des années 1950.


Surendettement

Les opérations sur marge peuvent entraîner des gains importants sur les marchés haussiers (ou en hausse) puisque les fonds empruntés permettent aux investisseurs d'acheter plus d'actions qu'ils ne pourraient autrement se le permettre en utilisant uniquement des liquidités. En conséquence, lorsque les cours des actions augmentent, les gains sont amplifiés par l'effet de levier ou les fonds empruntés.

Cependant, lorsque les marchés baissent, les pertes des positions en actions sont également amplifiées. Si un portefeuille perd de la valeur trop rapidement, le courtier émettra un appel de marge, qui est un avis de déposer plus d'argent pour couvrir la baisse de la valeur du portefeuille. Si les fonds ne sont pas déposés, le courtier est contraint de liquider le portefeuille.

Lorsque le marché s'est effondré en 1929, les banques ont émis des appels de marge. En raison du nombre massif d'actions achetées sur marge par le grand public et du manque de liquidités en marge, des portefeuilles entiers ont été liquidés. En conséquence, le marché boursier s'est envolé vers le bas. De nombreux investisseurs ont été anéantis et la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), qui garantit les fonds des déposants, n'existait pas à l'époque. De nombreux Américains ont commencé à retirer leur argent des banques tandis que les banques, qui accordaient trop de créances douteuses, se sont retrouvées avec des pertes importantes. ??


Voir la vidéo: Krach de 1929 au Québec. LHistoire nous le dira jeunesse # 1 (Octobre 2022).

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